La rentabilidad de las Letras del Tesoro continúa al alza. El organismo público ha colocado deuda a 12 meses este martes 5 de mayo a un interés medio del 2,635%. Se trata de la rentabilidad más alta alcanzada en subasta desde septiembre de 2024. En realidad, las Letras no han hecho sino ajustarse al rendimiento que ya ofrecían en el mercado secundario (donde se compran y venden estos títulos una vez emitidos). En la anterior subasta, la de primeros de abril, el interés se había situado en el 2,61%.
En concreto, el Tesoro ha adjudicado 4.429 millones de euros en Letras a 1 año, por debajo de los más de 7.000 millones solicitados. Este martes la institución también ha emitido deuda a 6 meses al 2,35%, en este caso a un interés medio inferior al de la subasta de abril (que fue del 2,36%).
El Tesoro Público está viendo, mes a mes, cómo el mercado cada vez exige retornos más elevados a cambio de comprar su deuda. No olvidemos que la primera subasta del año se cerró al 2%, y que el verano pasado ese interés no llegaba al 1,90%.
La guerra en Irán, que se prolonga ya durante más de dos meses, ha marcado un antes y un después para los mercados, y en particular para los rendimientos de la renta fija. Las rentabilidades de todas las principales referencias de deuda soberana se disparan desde que comenzó el conflicto el 28 de febrero. El bloqueo del estrecho de Ormuz, con la consecuente subida de los precios del petróleo, anticipan una inflación más alta, lo que ha cambiado las tornas de la política monetaria.
El mercado ya da por seguras dos subidas de tipos por parte del Banco Central Europeo de aquí a final de año, una en junio y otra en septiembre (antes de la guerra, no se esperaba ninguna). La expectativa de tipos más altos en Europa ya se refleja en el tensionamiento de las rentabilidades de los bonos soberanos: por ejemplo, el español a 10 años está en el 3,53% en el mercado secundario (antes del conflicto, en el 3%)y el Bund alemán ligeramente por encima del 3% (2,64% antes de la guerra). También las Letras, que son títulos de deuda a más corto plazo, han visto subir sus rendimientos. Le puede interesar: Las rentabilidades de los bonos soberanos se relajan tras la decisión del BCE de no tocar los tipos.
"La situación financiera actual dista mucho de ser normal, si es que este término puede ser empleado a los mercados de activos. Por supuesto, hemos asistido a momentos de volatilidad intensa, particularmente en el mes de marzo, aunque muy lejos de los picos vividos en momentos de tensión recientes, como el famoso Día de la liberación de abril del año pasado, cuando Trump anunció los nuevos aranceles… más tarde retirados (el famoso TACO)", señala Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad. "Además, y esto es muy serio, la pendiente de las curvas, tanto en Europa como en Estados Unidos, se ha aplanado de manera muy notable. Casi podríamos decir que, por cada punto básico de subida de rentabilidad de los bonos a diez años a ambos lados del Atlántico, los bonos a dos años han subidos dos puntos. En otras palabras, el mercado descuenta, con cierta fuerza, subidas de tipos de interés que, originalmente, no estaban en el guion del año económico 2026", añade. Lo peor de todo, para este experto, es que el foco de esta "extrema incertidumbre" todavía no se ha cerrado: "El tema de Irán sigue abierto y la realidad es que el Estrecho de Ormuz sigue pesando en el pensamiento inversor y, sobre todo, en las proyecciones de futuro", destaca.
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¿Qué son las Letras del Tesoro?
Las Letras son títulos de deuda pública a corto plazo que emite el Estado (en España, el Tesoro Público) para financiarse; las hay a 3, 6, 9 y 12 meses, aunque estas últimas son la referencia más seguida. No pagan intereses mensuales, sino que a vencimiento devuelven al inversor (mejor dicho, ahorrador) el 100% del valor, más la ganancia acordada. Son ideales para los perfiles más conservadores, ya que su nivel de riesgo es muy bajo, al estar respaldadas por el Estado.
A pesar del repunte que están experimentando, las Letras a 12 meses todavía están muy lejos los niveles del 4% que rozaron hace tres años. En 2023 se convirtieron, de hecho, en un auténtico activo estrella para los ahorradores, ya que permitían embolsarse una rentabilidad atractiva asumiendo un riesgo bajísimo. De hecho, 2023 fue el año en el que se vivieron situaciones insólitas las colas de ciudadanos frente al Banco de España para comprar estos títulos de deuda.